< לכתבה הקודמת

לכתבה הבאה >

92

גילעד אלטשולר

בעלים ומנכ"ל משותף באלטשולר־שחם

פתח פער ניכר מהמתחרים

גילעד אלטשולר נחשב לדמות צבעונית בשוק ההון הישראלי — מאוד ישיר, חובב משחקי ברידג' ואף סיפר בעבר בראיון ל"כלכליסט" על התמכרותו למשחקי וידאו. אולם אל תיתנו לחזות השונה והלא מחויטת להטעות. מדובר במי שאחראי לאחד מסיפורי ההצלחה הבולטים בענף; אלטשולר הקים עם שותפו קלמן שחם את בית ההשקעות אלטשולר שחם לפני 30 שנה, והפך אותו לאחד הגופים הפיננסיים הגדולים בישראל שמנהל מעל ל־160 מיליארד שקל.

עיקר ההצלחה של אלטשולר שחם הוא בפעילות הגמל והפנסיה: בקופות הגמל נתח השוק שלה כבר חצה את רף ה־20%. אל תחום הפנסיה נכנסה לפני פחות משנתיים והוא מנהל כבר מעל 10 מיליארד שקל.

התוצאות הללו מתבטאות גם בשווי בית ההשקעות; זרוע פעילות הפנסיה שהונפקה לפני שנה, ורק היא כבר שווה היום מעל ל־3 מיליארד שקל והניבה למשקיעה תשואה של יותר מ־150% בתוך שנה.

אל התוצאות הללו בתחום הגמל והפנסיה הוא הגיע בעיקר בגלל הביצועים. אלטשולר שחם מדורגת לרוב בצמרת התשואות, וכך נהנית מזרימת כספים בהיקף בלתי נתפס מדי חודש. לתוצאה הזו אחראי בעיקר אלטשולר, הגורם הדומיננטי בניהול ההשקעות. למעשה המדיניות באלטשולר שחם היא שכל הנכסים בבית ההשקעות מנוהלים באותה הדרך: אם מזהים הזדמנות בנייר מסוים, הוא נרכש באופן שווה (בהתאם למדיניות ההשקעה) לכל המוצרים של הבית.

אלא שהגידול הדרמטי בנכסים שמנהל בית ההשקעות והמדיניות של רכישת השקעות זהה בכל המוצרים, מביאים לכך שהשוק הישראלי, שמתאפיין גם בנזילות נמוכה במניות רבות, מתחיל להיות קטן על בית ההשקעות. כדי להתמודד עם זה הגדיל בית ההשקעות חשיפה להשקעות בחו"ל, שם אין בעיה להגיע לפוזיציות גדולות בניירות מסוימים בלי להשפיע על מחיר הנייר.

ניסיון הרכישה של בית ההשקעות הלמן אלדובי על ידי אלטשולר שחם עשוי להביא אותו לרף ניהול נכסים של מעל 200 מיליארד שקל. מדובר בהצעת רכש עוינת, שנעשתה מעל ראשי בית ההשקעות הקטן – הצעה שלא מאפיינת את השוק הישראלי, ומראה עד כמה אלטשולר שחם הוא שחקן גדול ובטוח בעצמו.

עירית אבישר